A股五大上市险企2023年前三季度保费数据在近日接连披露完毕，梳理看来，合计揽入2.25万亿保费收入，同比增长6.27%。

寿险方面，前9月整体回暖，但在新旧产品切换影响下，9月保费如市场预期有所回落。财险方面，9月车险持续企稳，非车险业务也进一步复苏，但在业务结构调整和主动压降影响下，财险公司表现有所分化。

展望后市，负债端，在客户需求逐步修复、销售队伍培训渐趋成熟的背景下，开门红进展值得期待；资产端，社融总量继续修复，汇金增持有助市场底形成，整体来说将利于保险股表现。

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9月寿险新单“如期”承压，集体负增长

聚焦于寿险。中国人寿前9月揽入保费5788亿元，同比增长4.5%；太保寿险前3季度保费收入为2047.47亿元，同比增约7.9%；新华保险同期保费收入1429.11亿元，同比增长3.72%。

人保寿险保费增速居首，合计揽入912.81亿元，同比增约10.7%。长险首年保费454.99亿元，同比增长17.4%，其中期交首年保费235.88亿元，增幅达到43.7%，趸交业务保费则有1.9个百分点的同比少收缩；期交续期保费431.44亿元，同比增约4.9%。人保健康在今年前3季度实现保费收入397.9亿元，同比增长9.9%。

保费规模排在第二位的平安人寿保费达到3856.52亿元，同比增约7.7%。综合寿险及健康险业务来看，平安个人业务揽入保费3949.94亿元，其中新业务1098亿元，续期业务2851.93亿元。

单月保费情况来看，寿险公司均出现保费收缩的现象。平安寿险9月保费同比缩水4.1个百分点；人保寿险、太保寿险分别下滑4.6%、5.5%，中国人寿单月保费同比收缩7.2%，新华保险则有9.9个百分点的同比降幅。

对于上市险企寿险9月整体负增长的现象，信达证券研究员王舫朝分析是由于7月底预定利率切换调整完成，8、9 月份仍处于开门红活动准备和稳固人力的时间段，且8、9 月份为传统销售淡季，即处于半年业绩和开门红活动的过渡期，保费占比全年有限，因此8、9 月单月保费小幅回落整体影响有限，四季度各大险企有望逐步开启2024 年开门红营销活动。

在国泰君安证券研究员刘欣琦、谢雨晟看来，9月保费主要在三重因素影响下下滑。一是新老产品切换而客户需求提前透支；二是2023年全年业绩完成情况较好因而逐步将业务重心转向2024年开门红的准备；三是银保费率调整过渡期部分上市公司主动暂停业务。

财险9月表现分化，车险持续企稳

财险端，前3季度，人保财险揽入保费收入4095.7亿元，同比增约7.5%，其中车险业务保费收入为2067.22亿元，同比增长5.5%，非车业务中，意外伤害及健康险保费收入843.7亿元，同比增长5%，农险业务则有16.1个百分点的增幅，前9月揽入保费533.28亿元。此外，人保财险责任险、企业财产险和信用保证保险分别实现2.8%、6%、7.6%的增幅，货运险体量较小，收入保费41.08亿元，但同比增幅达到10.6%。

平安财险保费收入2259.32亿元，同比增长1.8%，其中车险业务揽入保费1546.6亿元，非车险业务保费533.6亿元，意外与健康保险保费收入179.12亿元。

太保财险保费收入1484.55亿元，同比增幅达到11.8%。

单月保费表现有所分化，其中太保财险、人保财险9月保费分别增长11.2%、6.1%，平安财险则有约4个百分点的收缩。

国信证券指出，受出行需求的逐步释放和新能源车销量提升的影响，人保车险持续企稳。数据显示，2023年9月乘用车零售达到201.8万辆，同比增长5%，环比增长5%。业内认为，国家层面针对汽车行业的政策指引频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费，在此背景下车险保费有望维持较稳定同比增速。

今年6月，金融监管总局下发《关于规范车险市场秩序有关事项的通知》后，9 月再次发文剑指车险手续费竞争，重申了从严监管的态度与决心，基于此，财通证券预计，强监管下车险市场无序竞争有望快速降温，行业回归理性后，定价、服务、品牌等将成为车险竞争的核心，大型险企优势明显，车险增速有望维持在6%左右。

非车险延续复苏态势，9月人保非车险保费较8月环比增长49.3%。但信用保证保险9月单月保费有所下滑，信达证券分析，是与公司主动调节业务节奏和业务结构、剥离亏损业务等因素有关。

对于平安财险保费，尤其是非车险业务的收缩，国泰君安证券分析预计主要是平安财险主动收缩高亏损的信保业务导致非车保费低于同业。

4季度资负两端有望双向改善，汇金入市有望提振资产端信心

展望后市，业内整体保持积极态度，负债端，9 月新单承压不改全年高景气度，开门红预收进展良好；资产端，汇金入市有望提振资产端信心，增持银行股同时利好保险股权益持仓。

具体来说，寿险方面，尽管8、9月保费有所回落，但新单销售承压情况符合市场预期，预计全年仍保持较高景气度，尤其对于4季度陆续开启的开门红，业内乐观期待。财通证券预计，2024 年开门红有望实现大个位数至双位数正增长，分析原因，首先是预计“挪储”现象明年将持续，保本保息的储蓄险仍有相对竞争力；前期业绩情况来说，3.5%预定利率产品停售下，险企2023 年业绩达成情况较好，2024 年开门红预收提前。

代理人方面，代理人渠道增员改善，叠加绩优代理人企稳且产能大幅提升，有助于支撑明年的业绩增长；同时，保障型产品占比已达低位，继续下探空间有限，且经济企稳也有望带来保障型产品需求回暖。

财险方面，展望2023 年，新车销量的回暖和机动车保有量的稳定增长，有望推动车险增速维持稳定增长。从综合成本率角度看，预计自然灾害一定程度上影响综合成本率，但考虑到保险公司加大对巨灾防控的措施，预计影响幅度相对有限，全年综合成本率有望持续超出市场预期。

资产端，汇金入市有望提振资产端信心。开源证券在研报中指出，当前资产端长端利率整体处于易升难降阶段，利于支撑保险股估值，汇金增持银行股利好保险股权益持仓，同时释放对权益市场的积极信号。

“社融总量继续修复，汇金增持有助市场底形成”，广发证券同时指出，据wind 数据显示，9月份新增社融4.12 万亿元，同比多增0.56 万亿元，高于市场平均预期，社融总量进一步修复，主因政府债的多增。另外汇金增持银行股提振市场信心，有助于市场底的形成，期待经济好转促进资产端改善。