近期港股在内的中国市场延续了自4月底以来的盘整走势，反映出投资者情绪整体较弱，中金公司最新的研究认为，主要是市场对中国未来经济增长前景的担忧。

中金重申此前的观点，即考虑到中国经济修复延续但相对偏弱的格局，短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局；但是中金称对大幅的下行风险也并不过于担心，若短期内出现较大回调，将提供更好的配置机会。

虽然港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但研报认为市场仍然存在结构性机会，类似2019年下半年。

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配置策略上，他们建议投资者继续采取哑铃型配置策略，关注高分红潜力的国企(分红现金流)以及盈利较好的优质成长板块，包括经营性现金流，如互联网、软硬件以及部分医疗保健板块，以及因美联储未来政策转向而从中受益的投资标的。

中金认为，当前宏观与微观层面的许多因素与2019年存在相似之处：中国经济温和复苏，美联储逐步退出政策紧缩周期；在2019年前三个月出现强劲修复后，市场持续缺乏方向，但A股和海外中资股市场均不乏结构性机会；人民币对美元汇率也曾出现明显贬值。

2019年行情再现？

受一系列弱于预期的国内经济数据以及对于前期过于乐观的美联储政策转向预期出现变化等因素影响，海外中资股市场上周进一步走低。整体来看，成长板块占比较高的恒生科技指数回调幅度最大，达到1.4%，而MSCI中国指数、恒生国企指数和恒生指数分别下跌1.0%、1.0%和0.9%。板块方面，地产和电信板块跌幅最大，分别下跌7.5%和6.0%，而传媒娱乐和信息技术板块领涨，分别上涨1.1%和1.0%。

在这一背景下，中金重申，即考虑到中国经济修复维持弱复苏态势，中金认为短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局；但是考虑到当前市场下行保护较为充分，因此投资人对大幅的下行风险也并不过于担心。如果短期内出现较大回调，将提供更好的配置机会。

外部方面，10年期美债利率和美元汇率大幅上升，以及对于美国债务上限问题的争论均有可能在短期内对于市场产生扰动。但是，考虑到港股市场估值水平较低，我们仍然认为下行保护空间依然较为充裕，潜在的大幅回调可能都是更好的再布局时机。

四种逻辑支撑

具体来看，支撑中金观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括：

1. 中国4月经济增速阶段性放缓，经济复苏处于过渡期。生产端，工业生产总体稳定，4月中国规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上月加快1.7ppt，但低于市场预期，环比下降0.47%。需求端，居民购买力渐进恢复。投资端，固定资产投资环比走弱；

2. 央行发布一季度货币政策执行报告。央行指出，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资；

3. 港交所宣布拟于6月19日推出双柜台模式及双柜台庄家机制。截至目前，已有24家港交所上市企业申请增设人民币柜台；

4. 南向资金流入势头持续强劲，海外资金再度转为流出。来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金最终再度流出海外中资股市场，流出规模达到1.47亿美元。