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文丨胡珂

出品丨牛刀财经

A股全面注册制已正式开启，首批16家在审主板项目已平移至沪深交易所。

中重科技（天津）股份有限公司（以下简称：“中重科技”）也在此次名单之中。公司拟登陆上交所，本次拟公开发行不超过9000万股公司股份，募资12.54亿元，主承销商为国泰君安。

经过了解，该公司存在诸多隐忧。如股东突击入股后业绩出现大幅增长，三年的利润还不够公司两次分红，应收账款及合同资产占营收比过高；还存在以个人账户代收货款，票据找零金额巨大等等。

1、三年利润还不够两次分红，应收账款及合同资产占比过高

中重科技创建于2001年6月，集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售为一体的企业，主要产品为机、电、液一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。

公司业绩在2021年出现异常增长。招股书显示，2019年-2022年6月30日，公司各期应营收分别为5.89亿元、5.50亿元、17.79亿元、9.24亿元，同期归母净利润分别为1.23 亿元、9800.36 元、2.81元、1.67亿元。可以看出，2021年业绩出现大幅增长，尤其在疫情期间，这样的数据表现确实惊人。

（来源：招股书）

报告期内，公司三年利润还不够两次分红。2019年-2021年，公司净利润合计约为5.02亿元。而在2019年、2020年的两次分红金额高达5.85亿元。这样操作的意图难免不令人担忧。

同时，公司在应收账款及合同资产回收方面或存在风险。招股书显示，公司各期应收账款及合同资产余额分别为35,281.87万元、 27,129.12万元、51,795.43万元和 69,121.54万元，占各期营业收入的比重分别为 42.16%、41.81%、41.41%和 136.93%。

公司表示，若未来宏观经济增速放缓或下游钢铁行业景气度下滑，会导致发行人客户经营情况出现不利变化，公司可能面临应收账款回收困难，以及坏账准备计提不足的风险。

另外，报告期内，公司的综合毛利率分别为33.88%、32.74%、24.18%和28.77%，存在一定程度波动。

（来源：招股书）

公司表示，未来可能由于宏观政策变化、下游市场需求变化、产品销售价格波动、原辅材料价格波动、用工成本上升、产品结构变动等因素，导致公司综合毛利率仍存在波动的风险。

此外，公司还存在存货余额较高的情况。报告期各期末，公司的存货余额分别为34,916.89万元、33,439.32万元、 42,970.52万元和 37,346.27万元，占流动资产的比例分别为 27.99%、18.81%、18.99%和17.54%。未来随着公司业务进一地增长、生产规模的扩大，存货余额可能继续增加。

（来源：招股书）

公司表示，若市场环境发生重大变化、市场竞争风险加剧及公司存货管理水平下降，引致公司存货出现积压、毁损、减值等情况，将增加计提存货跌价准备的风险，对公司经营业绩产生不利影响。

资料显示，冶金智能制造装备行业全球集中度较高，中重科技不仅面临与德国西马克集团、意大利达涅利集团等国际知名大型公司的竞争。在国内，如中国一重、国机重装等公司也对公司业务构成一定程度的竞争。未来可能在市场份额及行业毛利率水平两个方面对中重科技的经营业绩和财务状况构成不利影响。