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观点：继一月之后，二月PMI超预期回升，并创2012年5月以来新高。制造业活动加快的同时，经济修复预期在加速。政策不断推进和落地，全年经济向好趋势在即。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，海外欧美银行风险暂时缓解，国内央行降准对缓解流动性，内外提振下市场整体向好趋势未变。不过，短期市场风格轮动以及多方担忧下，或迎来高低切换。切忌追高下，可对此前低位滞涨以及基本面良好的品种进行低吸。

今日，沪深两市小幅高开，开盘后表现不一，沪指高位运行，而深成指震荡走低。此后，虽然两市红盘上方运行，但整体动力不足，午后更是双双回落，悉数翻绿。尾盘，指数小幅回升，但全天高开低走格局下，延续近期的震荡整理趋势。盘面上，少数板块上行，其中传媒板块领涨，电子、有色金属以及电力设备等表现良好，而多数板块走低，其中美容护理领跌，钢铁、医药生物、通信以及石油石化等跌幅居前。

就在刚刚过去的周末，市场迎来两大积极提振：一方面，国内央行意外降准。3月17日，据央行官网披露，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，其中不包括已执行5%存款准备金率的金融机构；另一方面，瑞银宣布将收购瑞信银行。据彭博社报道，瑞士银行将以30亿瑞士法郎(33亿美元)的全股票交易方式收购其瑞士信贷。瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助。降准释放积极信号，既有助于提升银行体系的流动性，也有助于提高服务实体经济水平，促进经济增长，同时也缓解了市场对货币政策转向的担忧。而海外银行风险放缓，对全球金融风险以及A股也有一定的提振。

不过，国内外的利好并没有给市场带来提振。相反，指数整体高开低走，延续了近期的区间震荡格局。这里指数之所以没有积极的反应，我们认为可能有几个核心的因素。首先，当前市场整体处于修复行情的尾声。尤其是春节到现在，市场估值绝对低位修复至相对低位之后，在基本面还没有有效提振下，整体有震荡的需求；其次，全年经济目标低于预期之下，对于强复苏的落空。这实际上是重要会议之后市场整体弱势整理的重要因素；此外，结构性行情之下，资金借助于此次降准所谓的利好进行高低风格的切换，尤其是此前的通信、人工智能以及中字头等相对高位板块在向新能源等前期相对低位板块切换。当然，尽管海外银行风波短期趋缓，但潜在的风险或仍是市场担忧的。

因此，这或许是市场看似利好提振下不涨反跌的核心因素。不过，也不用过于担忧，毕竟短期国内外环境是有利于市场向好发展的，结构性行情仍可逢低做多为主。但需要注意的是，一旦指数再次上行，也要留意基本面提振力度不济造成的可能的重心回落，毕竟当前修复性行情整体尾声之际，基本面还不能提供新的提振动能。所以，操作上建议整体持仓观望，耐心等待这里调整后的回升，但同时也要做好后期市场可能继续回落的准备。