用户理财行为的健康度，也在很大程度上体现了财富管理平台的健康度，决定了平台可以走多远、多高。

作者：董云峰

编辑：叶冬

【资料图】

2023年，中国公募基金行业迎来25周年。目前，我国公募基金产品超10000只，资产总规模27.25万亿元，基民数量超过7.2亿人。

不过，摆在行业发展道路上的一个问题是，如何进一步破解“基金赚钱而基民不赚钱”的痛点。“A股市场其实有较好的长期回报”，据富国基金总经理陈戈近日展示的数据，最近20年来，万得全A指数累计回报401%，超过同期标普500累计回报336%，但A股波动率要更高，达到26%。

在市场震荡下，基民难赚钱，既因为基金阶段性超额收益获取难度大，也与客户自身的成熟度不够高有关，特别是追涨杀跌、频繁交易等非理性行为广泛存在。富国基金的统计显示，基民的操作行为给收益带来的耗损接近-60%。

理论研究表明，“选品、配置、长期持有”是大众投资者在理财时自发形成的健康行为，对改善投资收益有积极影响。如何让更多投资者学习并养成“选配持”的习惯，成了财富管理机构的重要发力点。随着财富管理行业数字化探索的演进，基于“选配持”等理念的线上买方服务成为大势所趋。

波士顿咨询《中国数字财富管理市场2022》报告指出，中国数字财富管理机构需要以智慧、专业且有温度的财富管理服务为导向，打造五大核心能力，其中一项正是“买方视角的产品与服务”——沿客户服务全生命周期，以“买方视角+产品严选”贯穿理财全流程。

从公开资料可以发现，作为国内颇受关注的数字财富管理平台，近年来蚂蚁财富从“选配持”理财三角理念出发，联合平台上的基金公司等资管机构，进行了一系列“深服务”尝试，如选品层面共建“蚂蚁理财金选”，开放可提供长期持有陪伴的智能理财助理支小宝、理财直播等服务阵地

随着近日“理财分”服务上线，蚂蚁财富的深度服务“矩阵“也得以显现，这亦是中国数字财富管理行业“买方服务”探索的一个缩影。

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在“基金赚钱基民不赚钱”现象背后，行业的研究和实践愈发深入。来自清华大学金融科技研究院的报告显示，同一风险等级用户中，在基金优选、配置分散和长期持有三方面有着更好理财习惯的用户，其资产组合能够获得的月度收益率和夏普比率更高。

业界数据也验证了在选品、配置、持有层面好行为的重要性。蚂蚁基金此前公布的数据则显示，“选配持”的反向操作会影响收益体感。

以高风险投资者为例，未持有优质基金的用户，相较持有多只优质基金的用户，收益率比例降低23%；仅持有单只基金的用户，相较达成股债等基金配置的用户，收益波动率增加45%。而交易频次高的用户相较交易频次中等的用户，收益率降低了4%。

因此，帮助用户改善理财行为，减少不科学行为导致的收益磨损，成为改善用户收益体验的破题方向之一。

“选配持”的三角框架也是此次理财分改版的重要参考。从这个框架向下拆解，理财分会综合持有时长、交易频率、资金配置、定投情况等十余项理财行为维度，自动计算出一个分数供用户参考。理财分会跟随用户理财行为的变化而动态变化，并且及时解释分数变化原因，给到行为改善建议。

蚂蚁财富平台数据显示，理财行为较成熟的用户，理财分一般在600分以上，占平台全部用户的2成。这些用户中，75%的人同时具有挑选优质产品、分散配置和长期持有这三类好行为，正收益用户数比例相较600分以下用户高出54%。

相比过往多点开花的理财好行为科普，理财分的新尝试可以更体系化地引导用户了解、养成健康的理财行为，进而改善收益。这种从买方视角出发的数字化服务探索，或许能为行业提升投资者获得感打开新思路。

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透过理财分这一新尝试，在买方服务数字化这条路上，近些年蚂蚁财富动作频频。

尤其自2022年以来，随着市场震荡加剧，投资者对服务的需求日益增长。去年5月，蚂蚁理财金选进行了改版。相比此前仅在数千只基金中标注哪些是金选基金，改版后更透明地展示了金选基金的筛选准则、风格及行业特点，并会持续追踪基金变化，调研基金经理，向投资者解读。

9月，51家基金公司联合蚂蚁基金升级金选“金服务”体系。升级后，在原先蚂蚁提供对基金动态追踪和解读的基础上，基金公司还将为持有人提供基金异动解读、月度解读、持有人信等百次解读报告。

随着理财分改版上线，蚂蚁财富的“深服务”矩阵也浮出水面：在选品层面提供金选基金作为参考，并鼓励“股债”“核心+卫星”等配置方法，还上线金服务提供长期解读陪伴。在更广泛的配置层面提供“三笔钱”服务，引导合理规划短中长期资金。同时开放理财直播、理财社区、支小宝等服务矩阵，与基金公司一起提供长期陪伴。

用蚂蚁财富副总经理郑艳兰的话说，“财富管理行业正从金融产品的互联网化，转向对金融专业服务互联网化的探索。”

在互联网、数字技术的助力下，尚处于探索初期的买方服务正快速进化。越来越多机构加入到这股浪潮中来，服务思维逐渐从“投”向“顾”转移。

诸如，面对“基金赚钱基民不赚钱”的行业老问题，行业纷纷重视科普理性投资行为。在富国基金总经理陈戈看来，为帮助用户更好地形成“选配持”的投资习惯，基金公司除了提供长期业绩好的基金产品，也将通过理财直播、基金经理互动、产品解读报告等形式，加深买方服务的探索。

事实上，用户理财行为的健康度，也在很大程度上体现了财富管理平台的健康度，决定了平台可以走多远、多高。随着买方服务的兴起，将带动越来越多投资者走向理性、成熟，这对于财富管理行业乃至资本市场的发展，均有着积极意义。

这正是金融健康的应有之义。在去年9月底发布的《中国普惠金融指标分析报告（2021年）》中，央行指出，普惠金融已由过去关注“有没有”上升到当前的“好不好”直至未来的“强不强”，这要求更加关注居民家庭和个人的金融状况，谋划和促进金融健康。

不断进化的买方服务，终将铸就更健康的投资者，更健康的平台，以及更健康的行业和市场。