来源：金融虎网 作者：凯文

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今日早间，陆金所控股 (NYSE: LU)公布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，2022年第三季度，陆金所控股总收入从2021年同期的159.24亿元人民币下降到131.93亿元人民币(18.55亿美元)，下降了17.2%；净利润从2021年同期的41.15亿元人民币下降到2022年第三季度的13.55亿元人民币(1.9亿美元)，降幅为67.1%。

金融虎网注意到，美股周三收盘，陆金所控股涨6.71%收报于1.75美元，总市值40亿美元。不过，受财报影响，该股周三盘后大跌14.86%。陆金所该季度营收低于市场普遍预期的148.2亿元。并下调了2022年贷款指导、总收入和净利润。

股票研究机构Zacks指出，陆金所公布的季度每股收益为0.08美元，低于普遍预期的每股0.15美元。本季度报告的收益预期为-46.67%。一个季度前，人们预计这家公司的每股收益将为0.20美元，但实际上它的每股收益为0.18美元，带来了令人惊讶的-10%。而过去四个季度，该公司的每股收益两次超过市场普遍预期。

截至2022年9月的季度收入为18.5亿美元，与Zacks共识估计相差11.45%。相比之下，去年同期的收入为24.7亿美元。过去四个季度，该公司的营收只有一次超过市场普遍预期。

金融虎网还注意到，Kinix Research分析师指出，陆金所业务符合中国新五年计划战略，此外，陆金所还拥有全球最大保险公司平安保险的财务和运营支持。陆金所可以利用其庞大的员工队伍，在短期内发挥催化剂的作用，恢复增长。目前股价为1.65美元，股息收益率超过10%。TBV为5.59美元，长期市盈率为1.76倍，表明其有形帐面比1.0倍上涨了338%。将给予“强烈买入”评级。

零售信贷业务30天以上逾期率升高

零售信贷促进业务方面，截至2022年9月30日，贷款余额从2021年9月30日的6451亿元下降1.3%，至6365亿元；累计借款人数量从2021年9月30日的约1620万增加到约1870万，增长了15.3%。

在2022年第三季度，不包括消费金融子公司，87.3%的新增贷款支付给了小企业主，高于2021年同期的80.5%。

2022年第三季度新增贷款从2021年同期的1717亿元人民币降至1238亿元人民币，下降27.9%。

在2022年第三季度，不包括消费金融子公司，该公司承担了21.7%的新增贷款的风险，高于2021年同期的19.6%。

截至2022年9月30日，包括消费金融子公司，该公司承担的风险占其未偿余额的22.5%，高于2021年9月30日的14.8%。增信合作伙伴承担的风险占未偿余额的73.1%，其中平安损保占多数。

2022年第三季度，公司基于贷款余额的零售信贷便利化收益率为7.8%，而2021第三季度为9.7%。

2022年第三季度，公司提供的贷款总额的C-M3资金流率为0.8%，而2022年第二季度为0.7%。2022年第三季度，公司提供的一般无担保贷款和担保贷款的流动比率分别为0.9%和0.4%，而2022年第二季度的流动比率分别为0.8%和0.3%。

截至2022年9月30日，该公司提供贷款的逾期天数(“DPD”)30+拖欠率为3.6%，截至2022年6月30日为3.1%。截至2022年9月30日，一般无担保贷款的DPD 30+拖欠率为4.2%，而截至2022年6月30日为3.6%。截至2022年9月30日，DPD 30+担保贷款的拖欠率为1.6%，而截至2022年6月30日，该比率为1.4%。

截至2022年9月30日，总贷款的DPD 90+拖欠率为2.1%，而截至2022年6月30日为1.7%。截至2022年9月30日，一般无担保贷款的DPD 90+拖欠率为2.4%，而截至2022年6月30日为2.0%。截至2022年9月30日，有担保贷款的DPD 90+拖欠率为0.9%，而截至2022年6月30日为0.7%。

财富管理业务客户总资产同比降2%

截止到2022年9月30日，注册用户总数从2021年9月30日的4870万增长到5260万。

截至2022年9月30日，活跃投资者的总人数从2021年9月30日的1530万增加到1550万。

截至2022年9月30日，客户总资产为4168亿元，较2021年9月30日的4251亿元减少2.0%。

截至2022年9月30日的12个月投资者保留率为95.1%，而截至2021年9月30日的保留率为95.9%。

截至2022年9月30日，在公司平台上投资30万元以上的客户占客户总资产的比例从2021年9月30日的80.8%上升至81.8%。

在2022年第三季度，公司财富管理平台上当前产品和服务的年化收益率为34.7个基点，低于2022年第二季度的43.1个基点。

高管评论

赵容奭：信贷质量全面恶化将调整业务战略

陆金所董事长兼首席执行官赵容奭评论称：“对我们公司和整个行业来说，第三季度是一个充满挑战的时期。由于我们的核心客户——小企业主继续受到宏观环境恶化的巨大影响，我们面临着信贷减值损失和信贷增强成本的不断上升，给我们的盈利能力带来了压力。相比之下，监管环境正日益稳定，监督已经正常化，我们公司没有重大的未决问题。尽管第三季度信贷质量全面恶化，但我们看到经济韧性的差异越来越大，各地区信贷表现也存在显著差异。以上海为例，一般无担保贷款C-M3比率在2022年第二季度飙升至2.3%，但在重新开放后的短时间内，很快就恢复到2022年第三季度封城前的0.5%，显示出很强的韧性。平均而言，三季度表现最好的地区(主要由经济基础较好的城市和地区组成)的C-M3比二季度提高了1个基点，而同期表现一般的地区和表现较差的地区的C-M3比分别下降了13和20个基点。今天，我们现有业务的三分之二位于我们认为经济基础更强的城市和地区，这些城市和地区将支撑和促进我们从当前的低迷中复苏。这对我们来说显然是一个挑战，但我们对自己的执行能力有信心。我们将调整我们的业务战略，在更有弹性的城市，深化我们对信誉良好的小企业主的关注，增加对我们直接销售队伍渠道的依赖。在近期内，我们预计这一调整后的策略将产生新的贷款促进量，约为我们近年来产生的贷款促进量的三分之二。我们还将利用这次业务优先级调整来继续升级我们的技术、运营和风险管理，目的是加强我们在小型企业主领域的长期市场领导地位。凭借我们的竞争优势、我们精心调整的战略、我们支持监管的商业模式、我们强大的资产负债表以及与金融机构的长期合作关系，我们将度过这段困难时期。”。

计葵生：新增贷款数量下降 将优化直销队伍

陆金所联席CEO计葵生(Gregory Gibb)表示：“第三季信贷质量恶化对我们的业绩造成负面影响，新增贷款数量下降，信贷减值损失上升。整体盈利能力也受到保费上涨的负面影响。面对这些挑战，我们已经加强了客户选择，在过去几个季度开始的新业务提供了更好和更有弹性的表现。我们将继续走加强对现有年份的收集和建立一个更可持续和盈利的新组合的道路，同时我们将完善我们的渠道管理和优化我们的直销队伍，以更灵活，生产力和有效的客户定位和选择。尽管这将导致中期新增业务量和总收入减少，但与历史贷款年份整体相比，新增业务应该会产生更好的结果，并推动我们的财务业绩出现u型复苏。面对未来的不确定性，我们将继续加强我们的运作能力和与金融机构的合作。我们最近推出了一个新的小型企业主生态系统——“创业通”，这是一个开放的平台设计，我们在其中添加了数字运营工具和行业重点内容，以帮助小企业更有效地运营他们的业务。我们还在继续开发陆金通，帮助具有较强风险能力的银行通过分散的全国采购代理直接获取借款人。此外，与一年前相比，我们还通过风险分担模式获得了16个新的银行合作伙伴。展望未来，我们的底线复苏将受到不断变化的信贷表现和历史年份的流失速度以及我们优先考虑的新业务增长率的推动。最后，我们要感谢股东们一直以来对我们业务的支持。今年10月，我们分配了2022年上半年每ADS 0.17美元的股息，我们将继续为股东提供价值。”

陆金所首席财务官蔡国强评论说:“面对不断恶化的宏观经济逆风，我们致力于建立一个更可持续的商业模式，提高运营弹性。因此，我们第三季度的总收入为132亿元人民币，运营相关费用同比减少了12.7%。我们的资产负债表保持强劲，银行存款余额增加到458亿元人民币。此外，截至2022年9月底，90天或更短时间内到期的流动资产达465亿元。我们担保公司的净资本为478亿，杠杆率稳定在2.1倍，而监管允许为10倍。在充满挑战的宏观背景下，这一业绩证明了我们业务模式的有效性，并让我们有信心努力为股东提供长期增长和可持续价值。”

2022年第三季度财务报告分析

总收入

2022年第三季度，总收入从2021年同期的159.24亿元人民币下降到131.93亿元人民币(18.55亿美元)，下降了17.2%。随着商业模式的发展，公司的收入结构也发生了变化，因为它逐渐承担了更多的信用风险，并从提供较低融资成本的综合信托计划中增加了资金。

•由于新贷款销售、客户资产和服务费减少，技术平台收入从2021年同期的9567亿元人民币下降到2022年第三季度的6672亿元人民币(9.38亿美元)，下降了30.3%。

-零售信贷促进服务费从2021年同期的91亿元人民币下降至2022年第三季度的63.08亿元人民币(8.87亿美元)，下降30.7%，主要是由于新贷款销售减少和收取率降低，以及公司业务模式的变化导致更多收入被确认为净利息收入和担保收入。

--财富管理交易和服务费用从2021年同期的4.67亿元下降到2022年第三季度的3.64亿元(5100万美元)，下降了22.1%。下降主要是由于公司当前产品产生的费用减少，部分被平台服务产生的费用增加所抵消。

•2022年第三季度净利息收入从2021年同期的38.02亿元人民币增长21.5%至46.18亿元人民币(6.49亿美元)，主要原因是:1)公司增加了对公司整合的信托资金渠道的使用(截至2022年9月30日，公司表内贷款占其管理下贷款余额的36.9%，而截至2021年9月30日，该比例为31.2%);二是新增消费金融贷款数量的增加。

•担保收入从2021年同期的12.93亿元人民币增加到2022年第三季度的18.63亿元人民币(2.62亿美元)，增长了44.1%，主要是由于公司承担信用风险的贷款增加。

•2022年第三季度的其他收入为负1.29亿元人民币(负1800万美元)，而2021年同期的其他收入为9.97亿元人民币，主要原因是:1)由于催收业绩低于预期，公司向主要信用增强合作伙伴退还了账户管理费;2)本季度以来，本公司向主要增信合作伙伴提供和收取的服务范围和收费结构的缩小。

•投资收入从2021年同期的2.66亿元人民币下降到2022年第三季度的1.68亿元人民币(2400万美元)，主要是由于投资资产减少。

总费用

总费用从2021同期的99.36亿元人民币增加到2022年第三季度的110.82亿元人民币(15.58亿美元)，增幅为11.5%。这一增长主要由信贷减值损失驱动，因为信贷减值损失从2021年同期的16.64亿元人民币增加到2022年第三季度的39.56亿元人民币(5.56亿美元)，增幅为137.7%。2022年第三季度，扣除信贷减值损失、资产减值损失、融资成本和其他(收益)/损失的总费用从2021年同期的770.3亿元人民币下降12.7%，至674.6亿元人民币(9.48亿美元)。

•销售和营销费用从2021年同期的46.09亿元人民币下降到2022年第三季度的40.71亿元人民币(5.72亿美元)，降幅为11.7%。

- 2022年第三季度借款人获取费用从2021年同期的25.53亿元人民币下降20.5%，至20.30亿元人民币(2.85亿美元)。下降主要是由于新贷款销售减少和佣金减少。

-投资者获取和留住费用从2021年同期的2.18亿元人民币下降至2022年第三季度的8100万元人民币(1100万美元)，下降了62.8%，主要是由于当前产品的销量下降。

-一般销售和营销费用从2021年同期的18.39亿元人民币增加到2022年第三季度的19.6亿元人民币(2.76亿美元)，增长6.6%。这一增长主要是由于与平台服务相关的销售成本增加，以及销售和营销人员的人员成本增加。

•由于公司的费用控制措施，一般和行政费用从2021年同期的9.37亿元人民币下降到2022年第三季度的5.92亿元人民币(8300万美元)，下降了36.8%。

•运营和服务费用从2021年同期的16.6亿元人民币下降到2022年第三季度的16亿元人民币(2.25亿美元)，下降3.6%，主要是由于信托计划管理费用的减少和公司的费用控制措施。

•由于公司效率的提高，技术和分析费用从2021年同期的5.24亿元人民币下降到2022年第三季度的4.84亿元人民币(6800万美元)，下降7.6%。

•信贷减值损失从2021年同期的16.64亿元人民币增加到2022年第三季度的39.56亿元人民币(5.56亿美元)，增长了137.7%，主要原因是1)风险敞口增加导致拨备和赔偿损失增加，2)新冠肺炎疫情影响导致信贷业绩发生变化。

•2022年第三季度资产减值损失下降83.4%，从2021年同期的4.1亿元人民币降至6800万元人民币(1000万美元)，主要是由于无形资产和商誉减值损失导致2021年第三季度资产减值损失基数较高。

•融资成本从2021年同期的1.68亿元人民币增加到2022年第三季度的3.06亿元人民币(4300万美元)，增长了82.1%，主要是由于利息支出的增加。

•2022年第三季度的其他损失为700万元人民币(合100万美元)，而2021年同期的其他收益为3600万元人民币，主要是由于2022年第三季度的外汇损失。

净利润

受上述因素影响，2022年第三季度净利润从2021年同期的41.15亿元人民币下降67.1%至13.55亿元人民币(1.9亿美元)。

每ADS收益

2022年第三季度，每美国存托股票(ADS)的基本收益和摊薄收益均为0.58元人民币(0.08美元)。

资产负债表

截至2022年9月30日，陆金所控股在银行的现金为人民币458.03亿元(约合6.439亿美元)，而截至2021年12月31日，该公司在银行的现金为人民币347.43亿元。截至2022年9月30日，公司净资产为人民币950.97亿元(约合133.69亿美元)，而截至2021年12月31日，公司净资产为人民币945.59亿元。

董事会组成变化

李锐、Mr. Hanjie Ou和汤云为已提交辞去公司董事职务，并将不再担任公司董事会(“董事会”)或董事会任何委员会的成员，自2022年11月23日起生效。蔡方方女士、冀光恒先生和付欣女士分别被任命为公司董事，李祥林先生目前是公司的独立董事，已被任命为董事会审计委员会成员，自2022年11月23日起生效。

商业前景

2022年全年，陆金所控股预计其新贷款将同比减少23%至24%，至4900亿至4950亿元，客户资产将同比减少1%至10%，至3900亿至4300亿元，总收入将同比减少6%至8%，至5700亿至580亿元，净利润同比下降47%至49%，至85亿元至89亿元。这些预测反映了公司对市场和运营条件的当前和初步看法，这些情况可能会发生变化。