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观点:5月PMI继续回落至荣枯线下方,经济弱复苏得到夯实。不过,国内经济复苏能见度整体提升、增量政策持续提振,全年经济目标完成也仍是大势所趋。当前流动性保持合理充裕,A股估值仍处于历史低位,中期配置价值凸显,看好A股整体回升的投资机会。短期,随着贷款市场报价利率(LPR)的调降,此轮全面“降息”正式落地。对于降低企业融资成本以及提振经济将有着重要的作用和意义。对于股市来说,理论上仍是正向提振,但短期预期落地以及连续反弹后,阶段或仍有反复。

今日,沪深两市小幅低开,开盘后展开震荡,盘中深成指一度上行翻红,而沪指绿盘位置运行。此后,成长板块发力下带领创业板走强,并刺激深成指继续上行,而传统权重股的走低直接拖累沪指走弱。午后,多板块发力下,两市一度回升,但尾盘多数冲高回落,维持震荡格局。盘面上,国防军工领涨,家用电器、计算机、机械设备以及传媒等涨幅居前,而建筑材料大跌,房地产、石油石化以及建筑装饰等多板块走低。

全天,实际上有两个重要的看点,一个是贷款市场报价利率(LPR)的调降,另一个是昨日调整下今日市场的具体表现。而从收盘情况看,两者都不理想。

LPR如期调降,但是略微不及预期。数据看,中国6月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3.55%,预期 3.55%,前值 3.65%。中国6月五年期贷款市场报价利率(LPR) 4.2%,预期 4.15%,前值 4.3%。很显然,调降是市场的一致预期,但5年期的LPR调降的幅度略低于市场预期,这充分表明央行整体稳定,但市场预期落地下显然还是会有一定的抑制影响。同时,货币政策出手之下,此轮全面“降息”落地,从预期到现实之下,从市场表现看,短期博弈政策提振的短期资金也或有了结的趋势;

市场看,如果说昨日市场的调整是连续反弹后的技术性调整,那么今日的走势就是检验调整性质的关键一日。而随着今日继续的调整,至少表明当前市场出现超预期行情的概率很低。很明显,从此前逆回购利率调降开始,市场的反应就不是太明显。而调降MLF 以及LPR前后,市场确实有向好预期,但此次降息力度整体不大,信号意义大于实质意义,所以市场的提振作用有限,更多的还是情绪提振下的预期回升。而一旦预期实现,情绪提振的行情动力或将衰减。正是如此,我们看到市场当日仍是小幅冲高回落。

因此,对于降息之下市场没有继续上行并不奇怪,尤其是预期逐步兑现之下,阶段资金可能的出局对市场的抑制也是情理之中。而对于降息来说,强度并不大之下,信号意义可能更强。更多的是对于经济的提振,对于市场的信心,都会有积极的作用。

总结一下:近期货币政策等多项预期的出炉,给市场和经济回升带来新的预期,也在一定程度提升市场的信心和交投的活跃,预计指数反复中整体回升为主。不过,政策的转化仍需时日和验证,而市场的预期行情逐步兑现下,短期资金或出逃对市场带来抑制。指数结构性行情依旧,应注意节奏。

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