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进入11月，A股经历了月初的连续中大阳线上攻，然后回调蓄势，接着受美联储货币政策踩刹车消息的刺激，大幅跳空高开，巨量震荡，之后，虽然有15日白酒、券商与半导体带动的指数冲高，但量能一直保持逐步萎缩的态势，这是制约市场的致命伤，也是此前市场持续弱势的直接原因。

本月初旬时，曾经一度给人牛市的感觉，也有人真的喊出了牛市，但估计这几天之后，这种声音很难听得到了。这时，我们不禁要问，A股怎么啦？要弄清楚这个问题的答案，先让我们分析一下影响近期A股的几大因素。

首先是“房地产救市16条”的推出。楼市在此前一再松绑之后，仍然无法达到预期的“复苏”效果，甚至连行业下滑的趋势都无法成功扭转，这是必须引起重视的，弄不好，对经济与金融来说都是有危险的。在此背景下，“房地产救市16条”出台。股票市场也借此大炒了一番房地产与金融板块，刺激股指大幅走高。这次楼市政策最终效果多大？我觉得，大多数人其实心里都没底。个人觉得，此前维持的供求关系在短中期内很难有太多改变，原因是由于经济大环境造成个人收入大幅减少后，对普通家庭来说资金消耗量巨大的住房消费支出会更加吝啬。

其次是“疫情防控二十条”的出台。“疫情防控二十条”出台后，不少人理解为疫情防控放松，由此有助于经济复苏。我的理解是鉴于经济形势，为了有利于经济复苏，不得不采取的疫情防控新举措，但这也是有风险与代价的，看看过去一周疫情形势的变化，然后官方最新表态“不是放松，是对经济与疫情防控的再平衡”，是不是感觉有所反复？这个难题真的不好解决，这也是我认为我们所面临的困境是改革开放以来所未曾遇到的一道最难迈的坎。当一列高速运行的经济列车由于某些原因被动急剧降速后，难免会滋生一系列问题，这些问题的解决需要时间，更需要有利的宏观环境条件。

第三是美联储的货币政策。A股本轮反弹过程中，美联储的货币政策踩刹车有明显的助攻作用，北向资金近期持续的净流入在某种程度上缓解了资金压力，不过，这又加剧了大资金之间博弈的复杂程度。个人感觉，在本轮反弹过程中，目前为止，内资就有很明显的套外资多头的意图，但最终北向资金能否从被动变成主动，从而实现个别股票的控盘，最终发动结构性行情？这点有待观察。反正，自从美联储货币政策踩刹车的消息得到多数人认同后，北向资金从此前的大幅净卖出到如今持续的净买入，说明此前场内资金面临的内外双重压力得到某种程度上的缓解，这是积极的一个方面。

本轮反弹为什么会给人一种“牛”的感觉？问题在于发动的板块，看看本轮反弹涨得好的板块除了半导体板块的权重稍小外，白酒、房地产、银行、保险、券商等，个个都是超级权重板块，指数轻松上拉就不难理解了。抛开指数，看个股的话，本轮反弹与其它板块的结构性行情的赚钱效应差不多，甚至不见得比其它结构的好，但由于指数的大涨，给人一种牛逼的感觉，也因此，对潜在的多头消耗也是比以往的结构要大得多的。一旦行情不能延续，给多数参与者造成亏损的话，这种伤害的后遗症将会影响后期更长的一段时间。

从技术上来看，个人判断11月11日所放出来的量能应该是本轮反弹的天量，第一阶段由消费白马与锂电池股发起连续大阳攻击，第二阶段由大金融与房地产主攻大幅跳空高开放巨量震荡，第三阶段再由白酒、券商与半导体合力完成诱多冲剌，接着是逐步量能萎缩振荡走低。现在最大的疑问是股指还会不会再度走高？关于这点，我不敢保证，但我会相对保守，因为我判断后期的量能很难再超越11月11日，市场除了北向资金提供的增量外，更多的是存量博弈，准确地说，由于北向资金此前是持续净卖出的，目前为止，并没有比高峰期的增加，所以，也可以认为是存量博弈。存量博弈的市场，放量后来顶，这是很难逃的魔咒。

不过，即使如此，对于后市也不必太悲观，相信调整过后，多头还会组织下一波攻击，而且时间应该不会太久，但幅度与持续性就难说了。盯紧北向资金的动向，注意，如果某日北向资金出现大额净卖出现象，未必是坏事。个人判断，后期的行情更多倾向于结构性，个股大分化在所难免。