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金吾财讯| 国投证券发布研报指，中国旭阳集团(01907.HK)在行业低谷通过降本增效实现盈利，展现出优秀的成本管控能力。报告核心逻辑是，随着2026年以来化工产品价格大幅上涨，公司化工业务利润预期将显著增长，成为业绩主要催化剂。2025年，公司实现总营业收入392.8亿元（人民币，下同），同比下降17%；实现净利润1.34亿元，同比增长38%。焦炭及焦化业务收入为135亿元，同比减少23.4%，但得益于有效的成本控制及配煤成本降低，业务毛利同比增长10.4%至16.71亿元，毛利率提升至12.4%；除税前利润为2.55亿元，同比增长194%。萍乡年产180万吨新焦炭项目将于2026年投产。化工业务2025年收入为177.96亿元，同比减少14.1%；毛利8.06亿元，同比减少46.8%。报告指出，2026年3月以来，原油产业链相关化工产品价格大幅上涨，预期将显著提升该板块业绩。公司在新材料和精细化工领域持续深耕，年产5000吨氨基醇已于2025年7月投产，独立研发的己二胺工艺计划于2026年4月投产。氢能业务持续发展，高纯氢销量达2527万方，同比增长25%。基于化工产品价格上涨的预期，报告上调公司2026/2027/2028年净利润预测至11.9亿元、17.5亿元、21.4亿元（原预测为4.8亿元、10.6亿元、NA），对应每股收益为0.31港元、0.45港元、0.55港元。考虑公司的周期属性，报告维持“买入”评级，维持目标价4.2港元（基于DCF和可比公司估值法），较当前股价有36%的上涨空间。报告提示的风险包括焦炭价格下跌、石油价格下跌及环保政策变动。

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