7月22日，是科创板开市三周年的日子。三年的时间不算长，但对于科创板和中国资本市场而言，却是值得记忆的日子。借助于这三年时间，科创板规模得到扩张，市场影响力日益提升，期间所取得的成绩，无疑是制度创新下的结果。

毋庸置疑，三年来，科创板所取得的成绩是有目共睹的。从挂牌公司数量上看，2019年7月22日，科创板首批25家公司挂牌交易，而截至2022年7月21日，挂牌公司已达437家，增长超过16倍。即使是在全球资本市场发展史上，也实属罕见。

从首发募资金额看，437家公司通过IPO募集资金5924.91亿元。近6000亿元的募资额，足以说明科创板对于实体经济的发展作出了一定的贡献。而且，平均每家13.56亿元的募资额，与其他板块相比并不低，也支持了高新技术产业与战略性新兴技术产业等相关企业的发展。关于这一点，无疑非常值得肯定。

(资料图)

科技成色足，是科创板的另一大特点，主要体现在研发投入与企业特性上。据统计，437家公司2021年研发投入金额同比增长30%，且投入金额翻番的上市公司也不在少数。此外，截至6月30日，共有141家科创板公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，占比超过30%以上，这一比例并不低。

正因为如此，科创板公司不仅受到国内投资者的青睐，也受到境外投资者的追捧。据统计，2021年3月底，北上资金持有科创板股票市值占比仅为0.32%。而截至目前，这一比例已大幅提升至1.89%，涉及科创板股票市值超过400亿元，也创出近年来新高。

正如硬币的两面，尽管三年来科创板的发展取得了一定的成绩，但所存在的问题也不容忽视。

一是科创板公司股票流动性存在较大的差异。以7月22日为例。当天换手率不足1%的个股达106只，超过1%低于2%的个股达126只，亦即当天换手率低于2%的个股占比超过50%。另据统计，科创板437只个股中，今年以来有51只个股日均换手率不足1%。众多个股流动性不足，无疑是科创板的一大短板。

其二，科创板整体估值偏高。由于独特的定位，科创板平均估值高于其他板块，实属正常。不过，在科创板整体估值较高的背后，亏损股不仅占据了较大的比重，且某些亏损股的股价还高高在上，个人以为这是值得商榷的。比如其多家亏损股股价超过百元，这类股票一旦遭遇技术进步、市场环境改变等因素而导致营收萎缩，甚至是步入破产的命运，投资者的损失将是巨大的。

其三，科创板投机炒作氛围较为浓厚亦是不可忽视的重要因素。三年时间内，科创板不仅产生了众多的百元股，而且股价实现翻番的个股亦比比皆是。截至目前，科创板百元股占沪深A股的比例为48.1%，这不能不说是一个“奇迹”。上市后股价实现翻番的个股更不用说了。尽管个中不无科创板公司自身特性的原因，市场的投机炒作同样难辞其咎。

科创板有资本市场改革“试验田”之称，注册制试点、更加包容的上市制度、差异化交易制度，以及在不久的将来将实施的做市商制度，都见证着科创板不断改革与创新的成果。科创板也在不断的制度创新下砥砺前行，向前发展。

个人以为，尽管三年来科创板取得了一定的成绩，但显然不能墨守成规。科创板要获得更大的发展，就要从多方面采取举措。基于此，个人建议应降低投资者的门槛。目前科创板实行投资者适当性管理制度，也将千万中小投资者挡在科创板大门之外。这既不公平，也不利于活跃科创板市场的交易。通过降低投资者门槛，将能达到“一箭双雕”的效果。

在企业上市问题上，把好质量关、定位关是非常重要的。科创板要发展成一个充满特色的板块，紧抓板块定位的弦不能松；否则，科创板就有可能变得不伦不类。要提高科创板上市公司的质量与投资价值，把好质量关至关重要。把好质量关、定位关，是科创板不断做大做强，并大幅提升市场吸引力的基础。

与此同时，制度创新不可或缺。科创板是资本市场不断发展的产物，更是制度创新的产物。尽管科创板在制度创新方面已积累了不少的经验，但显然还远远不够。不断的制度创新，将造就科创板不断前行的推动力。