近日来，A股连续多日放量大涨，引发市场强烈关注。

7月6日，A股多项指数创下纪录，其中，上证指数3332.88点，涨幅5.71%，创5年来最大单日涨幅;两市成交额突破1.56万亿元，创5年新高;沪深两市股票总市值报77.9万亿元，超越2015年牛市巅峰期。

牛市的呼声越来越高。事实上，今年以来A股三大股指涨幅均超20%，因此被认定进入了技术性牛市。不仅如此，“结构性牛市”“全面牛市”启动的观点充斥市场，审慎的声音则明显式微。

在今年疫情的冲击下，股市为何暴涨?这轮行情能持续多久?对投资者而言，存在怎样的风险和机会?南方日报采访了多位市场专业人士。

专家鉴市：长牛?慢牛?结构牛市?全面牛市?

7月6日是周一，A股开市气势如虹，短短几分钟，上证指数便快速突破了3200点整数关口;下午继续拉升至3300大关。这意味着，大盘仅用了4天时间便连创四大整数关口。

市场情绪高涨，两市成交额突破1.56万亿元，创5年新高，其中，北向资金大举买入。7月6日，沪港通、深港通北向资金净流入超170亿元，近三日净买入均超百亿元，累计净买入额近440亿。在行业方面，银行、非银金融、地产、煤炭、有色、建筑领涨，平均涨幅超6%，所有中信一级行业均录得上涨。

直接受益的券商板块持续爆发。7月6日，中泰证券、中信证券、中信建投、光大证券、浙商证券、申万宏源等券商股批量涨停，参股券商的概念股华资实业、越秀金控也涨停。券商指数接近涨停。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，作为股市行情的风向标，券商的逼空式上涨宣布了“全面牛市”信号。“今天开盘仅34分钟沪深两市的成交量就突破了6000亿，全天成交量创5年新高。连续第3天突破10000亿的日成交量，说明投资者正在入市。”

在本期289财经课堂上，杨德龙用“全面牛市”来形容当前市场;粤开证券研究院副院长康崇利则用“长牛”来形容。康崇利说上半年牛市声音不多，突破3000点后，声音越来越大。在他看来，目前是“长牛”走势，而不是“快牛”走势，未来还有更多的投资机会。

财信研究院副院长伍超明则认为，整体来看，A股属于结构性牛市行情。他认为，海外疫情还在蔓延，对全球经济持续修复构成最大不确定性，即使国内经济有韧性，但预计复苏力度仍整体偏弱，A股基本面“地基”不够牢。至于目前的增长，则与经济结构转型、新旧动能转换有关。

揭秘真相：流动性充沛、增量资金是幕后推手

为何在疫情的冲击下，实体经济受到影响，A股却走向技术性牛市?

“历史上任何一轮牛市，背后都由流动性驱动，这一轮牛市的主要推手也是流动性。”康崇利指出。不论对本轮行情暴涨下“结构性牛市”抑或“全面牛市”的判断，专家们都认为，流动性是关键因素。

杨德龙也分析指出，自疫情暴发以来，低利率、宽流动性的政策环境保持了较充裕的市场流动性，甚至出现了过剩，这是股市走强的基础，在低利率的环境之下更容易产生牛市。

不仅是国内，海外央行持续释放的流动性，也为A股“加了一把火”。“海外大量流动性持续回流到疫情防控比较好的新兴市场，中国的疫情防控成果有目共睹，这让国内的资本市场受益明显。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽指出。

康崇利也认为，国内资本市场受益明显的另一重要原因，是长期以来A股处于世界资本市场的洼地，因此资金自然而然流入A股。

与此同时，在赚钱效应的催化下，居民储蓄大转移，成为股市的主力。姚爽指出，余额宝等传统理财收益率的持续下行以及刚性兑付被逐步打破，让居民大类资产配置向权益类转移的趋势明显。

杨德龙则认为，在房住不炒的调控政策下，无法进入楼市的居民储蓄需要寻找新的出口，对中国居民来说，最主要的投资通道就是股市。“居民储蓄‘搬家’这也是今年上半年不断出现爆款基金的原因，大量居民储蓄蜂拥入市，对A股市场有较好的推动作用。”

本期做客《289财经课堂》的2位嘉宾均指出，股市是经济的“晴雨表”，股市的上涨是实体经济在疫情后期进入修复阶段的提前反映，对于经济的未来走向表达了乐观的看法，GDP在三、四季度出现明显反弹。

操作建议：机会与风险并存，谨慎加杠杆

面对市场的火热行情，更多投资者关心的是A股后市走向如何?A股是否已处于牛市初期?现在“上车”的风险有多大?关于上述问题，机构投资者仍存在一定分歧。

一些机构投资者对后市颇为看好，甚至有观点认为A股“慢牛”可期。海富通基金公募权益投资总监周雪军就表示，当前各项经济数据趋向修复，这将带动市场风险偏好提升，长期看A股慢牛可期。“疫情对国内外经济的冲击是一次外生冲击，未来半年至1年经济及各行业不断修复、走向正常是相对确定的，进而将带动市场走向慢牛行情。”

无独有偶，中山证券研究所所长李湛也表示，2020年A股“下半场”为“风雨之后见彩虹”，后市将逐步转向“战略性乐观”。

康崇利说，7月份是一个好的操作窗口，但是后期上行空间比较有限。指数出现跳空后，很大可能走势是突破，持续和衰竭三部曲，所以今天长阳之后，可能就面临一定盘整的阻力，他用2014—2015年的牛市来类比本轮牛市，认为两者有较多的相似之处。他认为，普通投资者可以在科创板、创业板核心资产等科技股找到较大的增长空间。

国泰证券则直接对点位进行了预测。其认为，本轮行情为“估值修复”，其本质是无风险利率下行，动力则是银行理财预期收益率降低，“这进一强化了资金追逐资产的现象”，其对后市股指也进行了预测：“突破3300点，静待3500点”。

在“估值修复”行情中，上投摩根基金基金经理李德辉建议适当关注大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块。“整体建议聚焦对‘六稳’政策敏感度高、业绩确定性强的品种，如新基建领域。”

杨德龙则强调，远离低价股、绩差股，未来一两元的低价股的退市的可能性较大，他建议投资者的配置比例可以是50%消费+30%+20%，坚持价值投资，做好公司的股东，才能把握机会。

部分机构认为，未来或将出现板块交替上涨的局面。“接下来一段时间，我们大概率会看到市场风格的再平衡，即低估值板块短期补涨的基础上，低估值板块和前期强势板块可能会在三季度出现交替上涨。”汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，如果四季度全球经济能够回归正常，市场风格可能会进一步切换至顺周期板块。

值得注意的是，还有观点认为投资者须谨慎布局后市。例如，前海开源基金联席董事长王宏远就提示投资者留意自我控制风险，“在短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行”。(张艳 唐柳雯 唐子湉黎华联)